Resultados de aprendizagem (do exame CFA) Os alunos serão capazes de: determinar os valores mínimos e máximos das opções europeias e as opções americanas calcular e interpretar os preços mais baixos das chamadas européias e americanas e colocar com base nas regras para valores mínimos e limites inferiores. Os preços das opções são afetados pelo preço de exercício e o tempo de expiração explica colocar paridade de chamadas para opções européias e relacionar colocar paridade de chamada para arbitragem e a construção de opções sintéticas contrastar opções americanas com opções européias em termos dos limites mais baixos em preços de opções e A possibilidade de exercícios antecipados explica como os fluxos de caixa do efeito subjacente afetam colocar a paridade das chamadas e os limites mais baixos dos preços das opções indicam o efeito direcional de uma mudança de taxa de juros ou mudança de volatilidade em um preço de opções. De Hull Capítulo 9 C valor da opção de compra americana (às vezes distingue entre C 0 e CT. O valor agora e o valor no vencimento) Valor P da opção de venda americana c Valor da opção de chamada européia p Valor da opção de venda européia Seis fatores importantes que afetam a opção Preços de ações atuais S 0 greve K tempo de vencimento, T volatilidade, taxa de juros livre de risco, r dividendos de estoque sobre T Em primeiro lugar, o valor de uma opção depende do spread entre S e K uma chamada vale mais (STK, 0) enquanto uma colocação vale no máximo (KST, 0). Então, se o preço das ações, S 0. Sobe enquanto K é constante, então isso aumenta o valor de uma chamada, mas reduz o valor de uma colocação se o preço da ação cair enquanto K é constante, então o preço da chamada cai enquanto o preço de colocação aumenta. Isso funciona vice-versa para K. Geralmente, os preços das ações maiores resultam em maiores preços de chamadas, mas menores preços de colocação. O tempo de vencimento geralmente é um fator positivo, certamente para ações sem dividendos. (Se forem pagos dividendos substanciais, que reduzem o valor de uma ação no dia seguinte, então o cronograma de dividendos pode afetar o valor da opção.) As opções americanas, que podem ser exercidas a qualquer momento, são certamente sempre mais valiosas quando houver mais tempo Para expirar mais escolha nunca pode ser ruim A volatilidade (ou a incerteza) é um fator positivo. Isso pode parecer estranho, a menos que você se lembre de que as opções são basicamente fornecendo seguro, e certamente parece sensato que mais incerteza aumenta o valor do seguro. A taxa de juros livre de risco afeta o valor presente das recompensas para opções (uma vez que a recompensa será recebida no futuro, uma taxa mais alta significa um menor valor presente). No entanto, uma vez que o preço futuro esperado é influenciado pela taxa livre de risco, uma chamada valeria mais enquanto uma colocação valeria menos. Uma vez que os dividendos reduzem o valor de uma ação no dia seguinte, maiores dividendos aumentam o valor de um put e diminuem o valor de uma chamada. Limites superiores para os preços das opções Uma chamada dá o direito de comprar o estoque para que ele nunca valha mais do que o preço das ações c 8804 S 0 e C 8804 S 0 A colocar dá o direito de vender em K para que nunca mais valha mais Do que K, p 8804 K e P 8804 K na verdade p 8804 Ke - rT. Limites mais baixos para os preços das opções Estes são mais complicados. Para uma chamada, considere 2 carteiras: o portfólio A compra uma chamada, c, e investe uma quantidade de dinheiro Ke - rT. O portfólio B apenas compra uma participação na S0. O valor do portfólio A será, na data T, max (S T K, 0) Ke rt e - rT max (S T K, 0) K, S ou K, o que for maior, então máximo (S T, K). A carteira B, evidentemente, valerá ST no final do período, de modo que o portfólio A sempre valerá mais do que o portfólio B (ou igual em valor para ele), ou c Ke - rT 8805 S 0, então c 8805 S 0 Ke - rT For Uma ponta, por outro lado, considere mais 2 carteiras: o portfólio C compra uma venda e o estoque, então p S 0. Enquanto o portfólio D investe o dinheiro Ke - rT. O valor do portfólio C será, na data T, max (K S T, 0) S T, K ou S T. O que for maior, então máximo (S T, K). O portfólio D valerá K no final do período, então, novamente, o portfólio C sempre vale mais do que D (ou vale a mesma quantidade), então p S 0 8805 Ke - rT, portanto, p 8805 Ke - rT - S 0 Nós Também pode notar que as carteiras A e C possuem exatamente o mesmo valor, máximo (ST, K). Portanto, seus valores devem ser iguais, portanto, isso conecta os valores da chamada e coloca as opções uma conexão que parece razoável, pois ambas dependem das propriedades do mesmo estoque subjacente. O excesso do valor de uma chamada sobre uma colocação depende do excesso do que podemos interpretar como o valor presente esperado do valor quotintrinsicquot, S K. Podemos ter uma idéia do raciocínio por trás disso, pensando no valor de um Ligue e coloque, apenas momentos antes da data de exercício. Uma chamada vale a pena o excesso do preço das ações durante a greve, enquanto uma venda vale o excesso da greve sobre o preço das ações. Então, apenas um momento antes do exercício, c max (STK, 0) e p max (KST, 0), ou para escrever em maior detalhe, From Hull Capítulo 10 Combinando uma posição de estoque com uma opção permite ao investidor colocar uma tampa ou piso sobre Pague. Mas isso tem uma implicação mais sutil que pode nos permitir tomar outra visão da paridade de chamada. Considere o lucro para comprar um estoque e comprar um put com greve K. A função de lucro do estoque, S 0. É e a função de lucro para a colocação, p. Comprado a algum custo (para que o investidor perca algum dinheiro se o preço da ação subir e a colocação não for exercida) é assim que o lucro para a função combinada é a linha roxa:. O lucro para esta combinação, que Ive rotulou quotZquot, parece extraordinariamente como o lucro na compra de uma chamada, c. A algum custo:. O que poderia custar ser Recorde a nossa fórmula para a paridade do call-call, que para um estoque que não paga dividendos, p S 0 c Ke - rT. Qual é a recompensa para um portfólio com uma colocação e uma parcela de estoque. Essa é a parte quot p S 0. O que é igual a uma chamada, quotcquot, mais alguma quantidade de dinheiro, quot Ke - rT quot. Então, também podemos derivar a nossa fórmula sobre a paridade da ligação da equivalência das funções de recompensa. Este é um gosto de um resultado mais geral: se duas carteiras dão as mesmas funções de recompensa, então, se não tiverem o mesmo valor de mercado atual, há oportunidades de arbitragem (o que, em um mercado perfeitamente operacional, estaria ausente). Dito de outra forma, se os mercados são eficientes, então duas carteiras que dão os mesmos ganhos devem ter o mesmo valor. Bem, faça algum trabalho para mostrar que qualquer padrão de recompensa pode ser replicado com combinações de colocações e chamadas para mostrar que, uma vez que obtivemos avaliações para colocações e chamadas, realizamos todo o trabalho que é necessário, qualquer outro portfólio pode ser avaliado. Podemos ir Até reordenar a equação de paridade de colocação e calcular outras recompensas. Reorganize de modo que S 0 c Ke - rT p e isso diga que uma pequena colocação (quot-pquot) com algum valor de caixa tem o mesmo valor que uma quantidade longa (QuotS 0 quot) e uma posição de chamada curta (quot-cquot). Este diagrama é: onde agora quotZquot parece a função de recompensa para uma curta colocação. Podemos continuar a reorganizar para mostrar que a longa e curta chamada também pode ser replicada. Os participantes do mercado nomearam uma variedade de diferentes combinações de opções. Entre eles estão: Bull Spread. Compre uma chamada em K 1 e venda uma chamada em K 2 (K 2 gt K 1) Money-ness determina o custo se K 1 e K 2 estão fora do dinheiro, então isso é de baixo custo se K 1 estiver inicialmente em O dinheiro, mas o K 2 está fora se ambos estão dentro do dinheiro. Também pode ser replicado com puts: compre uma peça em K 1 e venda no K 2 Bear Spread. Compre uma peça em K 4 e venda uma peça em K 3 (K 3 lt K 4) Pode ser replicado com chamadas também Box Spread combina spread de touro e espalhamento de urso, mas K 1 K 3 e K 2 K 4 para que a recompensa seja Sempre (K 2 Straddle Compre uma ligação e compre uma colocação, ambas na K Lucrar se grandes movimentos em qualquer direção straddle escrever ou superior stranddle tem lucros do payoffs opostos se o preço das ações se mover pouco mas perder se o estoque subir ou descer Strip compra uma chamada e Dois colocam correia comprando duas chamadas e uma colocada (todas com a mesma greve) desviará os ganhos. Strangle compra uma batida com greve K 8 e uma chamada com greve K 9 (K 8 lt K 9) Todos eles assumiram usar opções com Mesma data de vencimento, mas quotcalendar spreadsquot usa expirações diferentes para complicar ainda mais as recompensas da posição. Se as opções estão disponíveis a qualquer preço de exercício dado, podemos replicar QUALQUER função de recompensa usando chamadas e colocações. Notas de Opções de Estoque - Aula 1: The Options Market e. 1: Mercado de opções e negociação de opções antes de optar pela negociação Ions, é essencial que você tenha um bom conhecimento de como avaliar ações e os fatores subjacentes que influenciam os preços das ações. As opções de compra de ações oferecem o direito de adquirir ou vender ações durante um determinado período de tempo para um preço específico e, portanto, você precisa saber muito sobre o estoque que está interessado em comprar ou vender uma opção para ser bem sucedido. 3 Principais vantagens da negociação de opções de ações 1 renda: as opções podem ser usadas com bastante eficiência para gerar renda ou fluxo de caixa. Você pode vender opções em ações que você já possui para gerar renda adicional para seu portfólio de ações. De certa forma, você está alugando ações para outras pessoas e eles estão pagando pelo privilégio. 2 Seguros: se você tem uma grande posição em um estoque e prefere reduzir a exposição ao risco, você pode usar opções para segurar ou proteger contra declínios de preços nesse estoque. Você também pode comprar opções de estoque para bloquear o preço de um estoque que você deseja comprar mais tarde em seu preço atrativo hoje. 3 Especulação: com muito pouco dinheiro inicial você pode alavancar seus investimentos para fazer muitas vezes mais do que você colocou na compra de um estoque. O uso de opções pode limitar seu risco de queda ao prêmio de opção pago para adquirir o direito de comprar ou vender ações. Em outras palavras, você sabe antecipadamente o quanto você poderia perder com essa estratégia de opções. 2 Desvantagens das Opções de Compra de Negociação 1 As opções, por sua própria natureza, são contratos de tempo, o que significa que, com algumas estratégias, você precisará avaliar com precisão o desempenho de uma ação durante um período de 30,60,90 dias ou em um ou dois anos. 2 Opções fornecem uma recompensa se o estoque subjacente executar na direção prevista por seu proprietário. Com algumas opções de estoque, a direção do movimento de estoque terá que atingir algum nível predeterminado para gerar valor para o detentor. Então, com opções de estoque, você precisa avaliar com sucesso a direção e o tempo do movimento de um preço de stockrsquos para gerar um retorno. Uma sequência do 2008 Financial Market Meltdown, o colapso da Long Term Capital Management e as perdas Freddie MacFannie Mae da CMOrsquos é que a estratégia de negociação mais complexa, ou seja, as variáveis mais para determinar ganham maior oportunidade de perder dinheiro. Você deve colar Esta pré-visualização tem seções intencionalmente desfocadas. Inscreva-se para ver a versão completa. Com essas estratégias simples que você entende e se sente à vontade com a obtenção de um bom nightrsquos dormir. Um exemplo simples de comprar uma opção - a decisão de refinanciamento da casa Você atualmente possui uma hipoteca de 200,000 5,25 30 anos em uma casa avaliada em 275,000. As taxas de juros hipotecárias diminuíram desde 2008, e assim, agora você pode refinanciar seu saldo de empréstimo pendente para 3.125 em uma hipoteca de taxa fixa de 15 anos. No entanto, levará 30 dias para completar a documentação necessária para chegar ao fechamento. Você tem a oportunidade de bloquear a baixa taxa 3.125 hoje, pagando o banco de originação 500. Neste caso, você está comprando uma opção para 500 para comprar um 3.125. Este é o fim da pré-visualização. Inscreva-se para acessar o resto do documento.
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